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Em seu novo relatório sobre a indústria leiteira, “Altos preços do leite, custos mais altos: a equação das margens em 2026/27”, o banco especializado em agronegócio afirma que a temporada 2025/26, prestes a ser concluída, entregou rentabilidade excepcional, sustentada pelo forte desempenho do GDT e pela valorização generalizada dos produtos lácteos. “Durante a segunda metade da temporada, o índice GDT voltou a ganhar força, e esse movimento coordenado sustentou sucessivas revisões para cima na previsão do preço do leite da Fonterra, elevando o ponto médio para NZ$ 0,79 (US$ 0,46) por quilo de leite em fevereiro de 2026 e posteriormente para NZ$ 0,80 (US$ 0,47) por quilo de leite em março”, afirmou Emma Higgins, analista sênior da RaboResearch e autora do relatório.
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“A atual previsão de preço ao produtor de NZ$ 0,80 (US$ 0,47) por quilo de leite para a temporada 2025/26 continua sendo altamente lucrativa para os produtores. E, para os fornecedores da Fonterra, os fortes retornos de capital e dividendos saudáveis oferecem uma base extraordinariamente sólida para entrar na próxima temporada. Para 2026/27, nossa expectativa é de um forte preço inicial ao produtor entre NZ$ 0,79 e NZ$ 0,83 (US$ 0,46 e US$ 0,49) por quilo de leite. Dada a contínua competição pela oferta de leite, a Fonterra pode novamente adotar uma postura agressiva em sua previsão inicial. Isso poderia elevar ainda mais o ponto médio da faixa para sustentar um valor de abertura mais forte, semelhante ao da temporada passada e mais alinhado aos sinais do mercado spot.”
Forte pressão sobre as margens
Embora a temporada leiteira 2026/27 também deva ser lucrativa, Higgins afirmou que os produtores da Nova Zelândia iniciarão a nova temporada em 1º de junho enfrentando uma pressão significativa sobre as margens, impulsionada pela inflação persistente e disseminada nos custos de produção. “O fechamento contínuo do Estreito de Ormuz — agora entrando em seu quarto mês — está criando condições semelhantes às de choques estagflacionários do passado. Os impactos iniciais, especialmente os preços mais altos da energia, já estão sendo repassados para importantes insumos da atividade leiteira, incluindo diesel, fertilizantes e bens industriais. Efeitos secundários também estão surgindo, com os custos elevados de energia alimentando expectativas inflacionárias mais amplas”, afirmou. A partir daqui, o cenário se torna significativamente mais incerto, exigindo planejamento baseado em diferentes cenários. A principal variável é a duração da interrupção: quanto mais tempo o fechamento persistir, mais lenta e desigual tende a ser a normalização dos mercados de energia e insumos.”
O relatório afirma que, embora o cenário-base da RaboResearch atualmente não considere um fechamento prolongado do Estreito de Ormuz, o risco de uma interrupção mais longa — além do que os mercados estão precificando — não pode ser ignorado. “As pressões inflacionárias e a piora da confiança do consumidor já estão testando a resiliência da demanda nos mercados lácteos, e esperamos que isso continue nos próximos meses. No entanto, também é possível que, em um cenário de interrupção prolongada, a demanda global por importação de alimentos aumente fortemente em busca de segurança alimentar, à medida que países importadores de energia tentem garantir suprimentos diante da deterioração dos termos de troca. Isso provavelmente sustentaria os preços dos lácteos, com o leite em pó podendo retornar aos picos do ciclo anterior e elevando os preços pagos ao produtor na Nova Zelândia no curto prazo. O ambiente operacional volátil em que os produtores se encontram agora reforça a necessidade de um planejamento de cenários mais amplo do que o habitual, tanto para custos quanto para receitas, além de cautela ao tratar picos de preços de commodities causados por choques geopolíticos como algo estrutural e não temporário.”
Desaceleração no crescimento da oferta global
O relatório afirma que a oferta global de leite continua abundante, embora o ritmo de crescimento esteja desacelerando. “Aqui na Nova Zelândia, a temporada de produção de leite 2025/26 está a caminho de ser a maior da história, com produção mais de 4% superior nos 11 meses até abril de 2026. A produção agora está bem posicionada para superar o recorde anual anterior, estabelecido na temporada 2020/21. A elevada oferta de leite da Nova Zelândia provavelmente continuará nos primeiros meses da temporada 2026/27; no entanto, o nível recorde esperado para 2025/26 será difícil de superar. Com base nos fundamentos atuais, a produção de leite da Nova Zelândia em 2026/27 pode crescer modestamente em até 1%. Mas, como sempre, as condições climáticas — especialmente o risco de desenvolvimento de um El Niño — terão papel importante no resultado final. Esta temporada pode sinalizar o início de uma nova fase estrutural para a produção leiteira da Nova Zelândia, caracterizada por um nível-base mais elevado de produção. Desde 2014, a produção vinha oscilando dentro de uma faixa relativamente estreita; porém, o desempenho da temporada 2025/26 sugere que o setor pode estar rompendo esse padrão", afirmou Higgins.
Em outras regiões, Higgins afirmou que já surgem sinais de uma desaceleração gradual da explosão de oferta de leite que caracterizou 2025. “Embora os primeiros dados indiquem forte crescimento anual da produção de leite na União Europeia durante o primeiro trimestre de 2026, essa expansão já demonstra sinais de moderação. Nos Estados Unidos, o crescimento também está desacelerando, mas provavelmente permanecerá relativamente elevado ao longo de 2026 em comparação com outros grandes exportadores. Enquanto isso, a Austrália mostra sinais de recuperação, com expectativa de melhorias modestas ao longo do ano. Nosso cenário-base continua sendo de pressão sobre as margens entre muitos dos sete maiores exportadores de lácteos do mundo (Nova Zelândia, Austrália, Estados Unidos, União Europeia, Uruguai, Brasil e Argentina), o que pode limitar o crescimento da produção no final de 2026 e ajudar a sustentar os preços dos lácteos em níveis elevados.”
As informações são do Rabobank, adaptadas pela equipe MilkPoint.
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