Fonterra inicia consultoria de estrutura de capital

Logo depois de solicitar uma suspensão da comercialização no ASX e NZX Main Board, a Fonterra revelou que está iniciando um processo de consulta para buscar feedback do produtor sobre as opções em potencial para mudar sua estrutura de capital para dar aos produtores maior flexibilidade financeira.

Para permitir que seus produtores tenham conversas abertas e considerem todas as opções durante a consulta, a cooperativa disse que está limitando temporariamente o tamanho do Fundo de Acionistas da Fonterra (o Fundo) ao suspender as ações do Mercado de Acionistas da Fonterra (FSM) de serem trocadas por unidades do Fundo.

Ele disse que o limite temporário entrará em vigor assim que a atual suspensão das negociações for levantada quando o mercado abrir amanhã, e permanecerá durante todo o processo de consulta.

O presidente Peter McBride disse que a revisão da estrutura de capital visa garantir a sustentabilidade da cooperativa no futuro. “A sustentabilidade financeira futura da cooperativa depende muito de nossa capacidade de manter um suprimento de leite sustentável da Nova Zelândia e proteger a propriedade e o controle do produtor.” 

“As decisões que já tomamos em resposta às conclusões da revisão - como limitar temporariamente o tamanho do Fundo - não foram tomadas levianamente. Agradecemos que eles tenham vindo como uma surpresa, mas são necessários para manter todas as nossas opções em aberto enquanto os acionistas produtores da cooperativa têm uma conversa livre e franca sobre nossa estrutura de capital”, disse McBride.

Algumas das opções que a cooperativa está pedindo que seus produtores considerem incluem a recompra do Fundo. Se o limite temporário não estivesse em vigor, qualquer pessoa que detivesse "ações não utilizadas" - aquelas ações detidas em excesso do requisito de "ações úmidas" ligadas à produção de leite - teria sido capaz de trocá-las em unidades do Fundo durante a consulta. Isso poderia ter mais do que dobrado o tamanho do Fundo e tornado a opção de recomprá-lo inacessível no contexto das metas do balanço patrimonial atual da cooperativa.

O conselho da Fonterra disse que passou uma quantidade significativa de tempo analisando uma ampla gama de opções, incluindo permanecer com a estrutura atual. Algumas das estruturas alternativas consideradas incluem: estruturas de dupla participação, que passariam da atual participação única cooperativa para uma participação obrigatória no fornecimento e uma participação separada não obrigatória de investimento; estruturas de suprimento não compartilhadas; uma estrutura de ações nominal tradicional; e um modelo cooperativo dividido.

Após sua análise até o momento, e para ajudar a dar alguma estrutura às conversas com os produtores, o conselho disse que sua opção preferida é um “Padrão de ações reduzido sem fundo ou com fundo limitado”. “Acreditamos que a melhor opção para nossa cooperativa é mudar para uma estrutura que reduza o número de ações que um produtor deve ter e remove o Fundo ou impede que ele cresça ainda mais, para proteger a propriedade e o controle do produtor”, disse McBride .

Sob esta opção, o requisito mínimo para os produtores proprietários seria uma ação para cada quatro quilo de sólidos do leite (kgMS) fornecidos à cooperativa, em comparação com a exigência atual de uma ação para cada kgMS fornecido. No outro extremo da escala, os produtores podiam deter ações até no máximo quatro vezes o seu suprimento de leite.

A Fonterra disse que os produtores serão incentivados a compartilhar suas opiniões sobre esses e outros recursos. “Isso tornaria mais fácil para novos fazendeiros ingressar na cooperativa e daria mais flexibilidade aos fazendeiros existentes que desejam liberar capital ou que estão trabalhando por sucessão”, disse McBride.

“Um resultado importante dessa mudança é que as ações seriam compradas e vendidas entre os produtores em um mercado exclusivo para produtores. Quero deixar claro que essas mudanças podem impactar o preço pelo qual as ações de nossa cooperativa são negociadas e pode não haver tanta liquidez no mercado. Em última análise, o preço das ações dos produtores seria determinado pelo desempenho da cooperativa e pela negociação entre os produtores.

“Acreditamos que esta é uma proposta mais sustentável no longo prazo do que as alternativas com as quais somos confrontados. Este é o pensamento atual do conselho, mas temos a mente aberta para ajustar essa direção com base no feedback do produtor sobre qualquer uma das opções. Queremos ouvir o maior número possível de nossos produtores. Eu encorajo fortemente todos os produtores a considerarem as informações fornecidas e participarem do processo de consulta que começou hoje e continuará nos próximos meses. ”

A Fonterra disse que o ambiente em que opera mudou nos últimos 10 anos. Sua estrutura atual foi implementada quando o fornecimento de leite estava crescendo rapidamente na Nova Zelândia.

Ela disse que agora precisa estar preparada para um suprimento estável ou potencialmente decrescente de leite como resultado de fatores como impactos das mudanças climáticas, mudanças regulatórias e usos alternativos da terra.

“O desempenho financeiro de nossa cooperativa sempre será o principal determinante de nossa participação no leite da Nova Zelândia. Mas também sabemos que uma estrutura de capital mais flexível, que atenda à diversidade e diferentes aspirações dentro de nossa cooperativa apoiariam um futuro suprimento de leite sustentável. Isso é fundamental para cumprirmos nossa estratégia, que prioriza o leite da Nova Zelândia”.

A Fonterra disse que o declínio dos volumes de leite ou mais flexibilidade para as necessidades de participação dos produtores pode fazer com que o tamanho do Fundo aumente significativamente. Isso significaria que os limites estabelecidos para ajudar a proteger a propriedade e o controle do produtor poderiam ser excedidos nas próximas safras.

“Para permanecer dentro dos limites do tamanho do Fundo, nossa cooperativa precisaria agir - como recomprar ações ou unidades ou aumentar os limites para permitir um maior grau de investimento externo. Não achamos que nenhum desses seja o resultado ideal. Recompras criam uma demanda incerta sobre nosso capital, potencialmente impactando nossa capacidade de investir em estratégia e crescimento. Nos cenários que modelamos, as recompras podem custar aos acionistas até NZ $ 1,2 bilhão (US $ 870 milhões) nas próximas 10 temporadas.”

Nos próximos meses, os produtores da cooperativa terão a chance de compartilhar suas opiniões por meio de reuniões, webinars e outras oportunidades - e se o apetite por mudanças permanecer - o conselho fará mais trabalho para renovar a opção ou opções preferidas e ter um segundo turno de consulta. Se o conselho decidir buscar uma mudança na estrutura de capital da cooperativa, provavelmente terá como objetivo a votação do produtor na época da reunião anual em novembro e a aprovação de 75% dos votos dos produtores votantes seria necessária.

Se o resultado preferencial for a recompra do Fundo, também será necessária a aprovação de 75% dos votos dos titulares de unidades de voto.

Como alguns aspectos da atual estrutura de capital da Fonterra estão refletidos na Lei de Reestruturação da Indústria de Laticínios de 2001 (DIRA), qualquer votação provavelmente estará condicionada à aprovação de quaisquer mudanças necessárias na legislação. O DIRA permitiu que a Fonterra fosse formada para que uma cooperativa eficiente de escala pudesse levar a Nova Zelândia aos mercados globais.

“Agradeço que haja um senso real de otimismo na cooperativa com a melhoria do nosso desempenho financeiro e como estamos agindo em geral. Mas as questões levantadas por meio dessa revisão precisam ser abordadas o quanto antes. Esperar que o problema esteja aos nossos pés limitará nossas opções e provavelmente aumentará o custo de resolvê-las, às custas de oportunidades futuras para nós”, disse McBride.

As informações são do Dairy Reporter, traduzidas e adaptadas pela equipe MilkPoint.