Exportações de lácteos dos EUA andam na corda bamba

Com tantas variáveis relacionadas à pandemia, as exportações de lácteos dos EUA estão se equilibrando. Neste ponto, tudo é possível.

Normalmente, coisas como crescimento econômico e populacional, níveis de preços, spreads de preços, mudanças nos acordos comerciais/tarifas e oferta disponível em cada uma das regiões de exportação seriam os principais motivadores para as perspectivas de exportação dos EUA. Embora esses fatores ainda sejam importantes, há faixas amplas para essas variáveis e grandes incógnitas, como quando uma vacina estará disponível.

Talvez o mais importante seja: sabemos como é a demanda em uma recessão "normal" e recuperação econômica, mas não sabemos como é a demanda em uma recessão e recuperação pandêmica. A pandemia empurrou a maioria dos países para uma recessão, o que normalmente reduz a demanda por laticínios.

Além disso, as vendas no foodservice sofreram um golpe, o que deve ser negativo para a demanda por lácteos na maioria dos países. Se calcularmos as compras do governo nos Estados Unidos, parece que o desaparecimento comercial doméstico diminuiu desde março.

Nossas estimativas para os estados membros da UE colocam o desaparecimento doméstico praticamente estável em relação ao ano passado. Nos locais onde temos melhor visibilidade, parece que o consumo está na horizontal, o que faz sentido dada a macroeconomia e a pandemia. No entanto, as importações globais aumentaram cerca de 7,7% em termos de equivalente de leite durante o segundo trimestre.

É possível que o consumo de lácteos nos países importadores tenha realmente aumentado, mas o cenário mais provável é que os importadores estavam preocupados com a logística global depois que alguns portos foram fechados no início da pandemia e optaram por importar alguns estoques extras.

Alcançando o outro lado

Modelamos as importações de lácteos para 24 países com base no produto interno bruto (PIB), população, preços dos lácteos, preços do petróleo, moeda e outras variáveis específicas do país. O Fundo Monetário Internacional (FMI) está esperando uma grande queda no PIB para a maioria dos países este ano, mas uma forte recuperação em 2021. Isso deve reduzir a demanda global de importação durante o quarto trimestre de 2020 e provavelmente na primeira metade de 2021, com a possibilidade de uma forte recuperação da demanda e dos preços no segundo semestre, se a pandemia estiver sob controle e a atividade econômica se recuperar totalmente.

Os exportadores dos EUA enfrentarão uma demanda global fraca e um aumento da oferta proveniente de outras grandes regiões exportadoras. Os preços do leite estão geralmente em níveis lucrativos na UE, Nova Zelândia e Austrália, e a produção de leite deve crescer em todos os principais países exportadores, exceto na Argentina. Isso significa que todos os principais exportadores tentarão empurrar uma maior oferta disponível para um mercado mundial fraco e os preços sofrerão um golpe.

Exportações em alta

Pode surpreendê-lo, mas a última vez que tivemos uma recessão global (2009), as importações globais de leite equivalente aumentaram mais de 10% em relação a 2008. Uma parte disso foi devido à China e ao escândalo da melamina no final de 2008, mas até se excluirmos a China, as importações de todos os outros aumentaram 6,6%.

No entanto, o truque para movimentar mais volume em meio a uma recessão global é cortar os preços drasticamente. Foi necessário um corte de 50% no preço entre 2008 e 2009 para manter esse tipo de volume entrando no mercado de exportação.

O cenário mais provável é um excesso de oferta global – certamente no primeiro trimestre e talvez no segundo trimestre. Isso limitará os volumes de exportação dos EUA ou empurrará os preços dos laticínios drasticamente para baixo – ou ambos. Mas as importações muito fortes durante o segundo trimestre (que se estendeu até julho também) oferecem alguma esperança de que talvez esta recessão não seja tão prejudicial para a demanda global de lácteos como foram as desacelerações econômicas anteriores.

Não foram apenas as importações globais de lácteos que ficaram melhores do que o esperado. O comércio global total de bens também se recuperou melhor do que os economistas previram. A explicação parece ser que os setores mais prejudicados nesta recessão são os serviços locais, mas o mundo tem um apetite cada vez maior por aparelhos eletrônicos, eletrodomésticos e aparelhos de ginástica.

Há uma chance de que a demanda por lácteos em alguns desses países importadores esteja realmente alta, apesar das fracas condições econômicas e das vendas reduzidas do foodservice. Talvez essa recessão seja diferente, mas provavelmente não.

Também existem riscos internos para as perspectivas de exportação. Se os preços dos laticínios despencarem novamente, as cooperativas de laticínios e os processadores de leite poderiam colocar seus programas básicos de precificação do leite novamente. Nesse caso, poderíamos ver a produção de leite apertar rapidamente e empurrar os preços dos lácteos dos EUA acima do mercado mundial, o que reduziria as oportunidades de exportação dos EUA. Outra possibilidade é que as compras de lácteos do governo dos EUA sejam maiores do que o esperado, o que pode manter os preços dos EUA acima do mercado mundial.

Se o PIB se recuperar com a força que o FMI está projetando, a demanda deve ser muito forte no segundo semestre de 2021, mas tenho dificuldade em encontrar cenários otimistas para o primeiro semestre.

Artigo de Nate Donnay, diretor de visão do mercado de laticínios no StoneX Group Inc., para a Dairy Foods, traduzido pela Equipe MilkPoint.